起源：华尔街见闻 标普500指数以连跌四个买卖日收官整年，创下1966年以来最长的年初下跌天数。高盛的顶级买卖员Garrett表现，往年最后两周的市场表示与他底本的预期收支相称年夜，有迹象标明，特朗普第二任期的第一年，市场不会惊涛骇浪。高盛倡议设置局部资金到黄金跟用6个月期权停止市场下行的维护。 周二是2024年的最后一个买卖日，标普500指数以连跌四个买卖日收官整年，创下1966年以来最长的年初下跌天数，只管整年仍表示微弱。高盛的顶级买卖员Brian Garrett在他2024年最后一份讲演中表现，往年最后两周的市场表示与他底本的预期收支相称年夜。 Garrett指出，12月16日时，市场对将来两周标普500指数稳定的预期是1.25%。1.25%是经由过程跨式期权Straddle订价得出。Straddle是指同时买入或卖出统一标的物、雷同到期日、雷同履行价的看涨期权（Call）跟看跌期权（Put），能够反应市场对将来稳定的预期。 但是自12月16日以来，从现实稳定来看，标普500指数的均匀日内买卖区间，即逐日最高点跟最低点之差，为1.35%。这标明市场现实稳定超越了期权订价所反应的预期。 Garrett忠告说，空头近来开端放量，技巧面主导了美股行情，市场活动性承压，危险治理认识在加强（空头头寸增添，净头寸增加）。Garrett表现，固然特朗普第一任期的第一年中，美股表示的极为安静，但有迹象标明，其第二任期的第一年，将有所差别，不会那么惊涛骇浪。 因而，高盛买卖部分有以下多少点倡议： 存眷等权重指数而非市值加权指数。 偏向于中型市值股而非年夜型市值股。 设置局部资金到黄金跟用6个月期权停止市场下行的维护。 存眷稳定率指数VVIX，110以上需警戒。VVIX是权衡“VIX 期权”稳定率的指标。 存眷并购目的，尤其是美国以本地区，斟酌到美元走强。 高盛讲演还罗列了多少个主要观念 2024年SPX期权市场展示出一种新的稳定形式，能够称之为分区化，这种景象的重要特色是，在呈现危险变乱时，市场稳定率会疾速拉高，但又会更为疾速地回落。从前三年都没见过如斯敏捷的涨跌节拍。这此中很可能是由于，构造性的指数Gamma供给。假如将来呈现更长时光的疲软，这些短限期期权的价钱可能会跌太快，从而给投资者供给更好的逢低买入的机遇。 对于Gamma的构造性供应，Garrett用12月最后多少天举例，来证实Gamma长短常主要的。下图所示，稳定率跟Gamma这两者之间的相干性在大概2年前才成为值得存眷的点，当初已成为天天都必需存眷的要点。 12月市场的广度明显降落。12月大概70%的买卖日里，下跌的个股数多于上涨的个股数，但是标普 500 指数却仍然十分坚硬。另一种剖析市场广度的方法是比拟SPX等权重与SPX市值权重两种指数的报答，2024年二者相差高达6%。 2024 年固然呈现过散户爆炒的情感，但以后对超等年夜市值科技股的猖狂买入曾经明显降温，比峰值时增加了约75%。当这些年夜型科技股浮现迟缓上涨（grind up）而非急剧上涨（crash up）时，散户们的兴致就没那么高了。 Garrett还探讨了一年期平值（ATM）看涨期权跟看跌期权的本钱成绩。当初一年期ATM看涨期权的本钱很高，斟酌到利率跟股息的影响，买入一年期SPX 5900点的看涨期权，若在2025岁尾到达高盛猜测的标普500的6500点，权力金的到期报答率仅有约20%。 稳定率压力指数。这是高盛自界说的一个稳定性指标，包括VIX稳定、ATM期权隐含稳定率、稳定率偏斜、限期构造等多项因素。岁尾时该指数开端回升。 体系性资金的仓位变更。近期市场下跌，可能触发趋向跟踪、危险平价等体系性资金的卖出盘。据高盛测算，从前一周它们曾经卖失落约280亿美元的寰球股票，将来一周还可能再卖出280亿美元。 危险提醒及免责条目 市场有危险，投资需谨严。本文不形成团体投资倡议，也未斟酌到一般用户特别的投资目的、财政状态或须要。用户招考虑本文中的任何看法、观念或论断能否合乎其特定状态。据此投资，义务自信。
